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鹏华基金,中中原人民共和国股票市集二零一三年难见趋向性时机

  市场过度融资、小盘股可能回调,因此机会将出现在题材股上

  ⊙记者 黄金滔 安仲文 ○编辑 张亦文

  【财新网】(记者张冰) 鹏华基金今日发布2011年最新策略报告,认为2011年资金供给有限而融资规模仍将保持在较高水平上,因此股市将很难出现大板块的趋势性机会。

  鹏华基金日前发布2011年投资策略认为,今年在流动性与上市企业盈利能力都难有改善的条件下,A股市场或呈现箱体震荡。

  而2011年A股市场的主要风险在于:通货膨胀变化超出市场预期带来货币政策紧缩力度的加大、小盘股估值回归、市场的过度融资。

  鹏华基金预计2011 年信贷增速和M2 增速均低于16%,流动性整体或不支持资本市场出现系统性的大行情。而2011年的融资规模仍将保持在较高的水平,在资金供给有限,而资金需求持续高位的情况下,难现趋势性机会。

  根据鹏华基金的分析,预计2011年信贷增速和M2增速均低于16%,流动性整体不支持资本市场出现系统性的大行情。与此同时,A股市场2010年全年的融资额超过了2007年的历史天量。预期2011年的融资规模仍将保持在较高的水平,在资金供给有限,而资金需求持续高位的情况下,更加难现大板块的趋势性机会。

  从市场盈利来看,鹏华基金判断,今年上市公司盈利增速将低于去年。紧缩货币政策使得企业的负债成本上升,同时在通胀环境下,劳动力价格的持续上涨也压缩了上中下游产业的利润。在流动性与上市企业盈利能力都没有改善的条件下,今年A股市场将整体呈现箱体震荡。

鹏华基金,中中原人民共和国股票市集二零一三年难见趋向性时机。  从市场本身的资金容量来看,A股资本市场已经经历了快速的扩容,尽管总市值目前还没有回到2007年的高点,但流通市值已经是2007年的2倍。

  鹏华基金建议,投资上重点紧盯“宽财政”相关行业:高铁、特高压、节能减排等新兴产业;保障房建设带来的上下游产业链的投资。此外,需关注通胀背景下上游资源类行业的投资机会,而消费或值得中长期配置。

  从市场盈利的角度来看,2011年上市公司盈利增速将低于2010年。紧缩货币政策使得企业的负债成本上升,同时在通胀环境下,劳动力价格的持续上涨也压缩了上中下游产业的利润。

  鹏华基金认为,今年A股市场的主要风险在于:通货膨胀变化超出市场预期带来货币政策紧缩力度的加大、小盘股估值回归、市场的过度融资。

  从市场一致预期来看,2010年市场一致预期A股整体盈利增长在38%,2011年盈利增速将下降到22%。其中利润占比最高的金融行业2011年的利润增速在20%左右。2011年政府的过度调控,可能给市场盈利带来下行的风险。

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  在流动性与上市公司盈利能力在2011年都难有亮色的情况下,市场出现趋势性上涨的概率较低,而是以震荡市为主。

  但是鹏华基金认为,应该关注一些新兴题材行业,包括战略性新兴产业。

  这些产业包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大产业和数十个子行业。

  鹏华基金认为,在经济转型的大背景下,新兴产业的盈利和收入的增长普遍高于市场平均水平,在未来一段时间里仍是非常抢眼的增长点,市场也因此赋予新兴产业较高的成长溢价。2010年年底到2011年年初,与“十二五”规划配套的产业政策将陆续出台。预计“两会”前后,可能会密集出台新兴产业扶持政策,成为新兴产业股票上涨的催化剂。

  在这些新兴产业中,鹏华基金相对更看好高铁、特高压、保障房建设和节能减排等板块。

  中国高铁是国内产业中为数较少的“以市场换技术”成功的产业,中国政府不遗余力地发展高铁,中国高铁凭借极强的综合竞争优势,将在巨大的海外市场中占有一席之地。国际市场的开拓,将为中国高铁产业链相关企业带来另一个重要的业绩增长点。

  “十二五”特高压交直流建设带动巨额设备投资国家电网“十二五”总投资预计达17000亿元,目前正在研究是否新增新疆到江西线路到“十二五”规划,表明特高压直流建设还可能有超预期表现。

  从已经开标的特高压项目中标情况来看,具有核心技术的企业将集中受益。主要集中在:特高压交流关键设备:特高压交流线路设备中大容量变压器、大电流断路器、可控高压电抗器、高通流能力的油套管等新型设备;特高压直流关键设备:特高压直流线路中换流器(包括阀厅套管)、换流变压器、直流场设备、输电线路等。

  2010年12月,住房和城乡建设部明确提出,2011年计划建设保障性安居工程任务是1000万套,相比2010年的580万套将会增长72.4%。而计划新增的420万套住房中,将会以公共租赁房屋为主。

  涉及到保障房建设的上下游产业链或将受益。预计2011年保障性住房将拉动水泥需求增长10%左右。在节能减排与淘汰落后产能增长的背景下,水泥供需形势得到改善。保障房对于下游家电的拉动效应也非常明显。静态计算,每100万套保障房可分别带动灶具烟机、卫浴、空调、家电业整体、家纺行业5%、4%、3%、2%、1.7%的消费增长。

  节能减排涉及到各个行业,从技术较为成熟,能够商用,产品或者服务能够得以快速上量、产生收入、利润的角度来看,在垃圾焚烧发电尾气排放、污水处理等领域,已经有了较为成熟的技术,形成了较为清晰的盈利模式,在这些领域中进行自下而上的筛选,寻找受益于政策,未来盈利能够持续高增长的企业。

  此外,核电、太阳能发电等领域也存在主题性投资的机会。■

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