澳门电子游戏正规网站 > 信息公开 > 十十一月股混型基金战胜基准,构造性市价致主动股基胜业绩基准

信息公开

十十一月股混型基金战胜基准,构造性市价致主动股基胜业绩基准

  来源:海通证券

  来源:海通证券

  基金超额收益报告(2010)   

  海通证券基金超额收益报告

  结构性行情致主动股基大幅战胜业绩基准

  开放式主动股票型基金:短期收获较多超额收益。剔除当时处于建仓期的基金,分析近一个月、1年期和3年期股票型基金的超额收益情况,基金平均超越基准收益依次为5.17%、11.67%和13.10%。从超额收益比例分布来看,各有87.50%、86.50%和81.72%的基金业绩超越比较基准。分析主动股票型基金近期出色表现原因主要是由于十一月市场大小盘分化显著,多数基金对权重版块的配置不高,因而权重股的下跌对主动型基金的影响并不太显著,而相对配置较高的中小盘个股由于期间表现良好,拉动主动股票型基金业绩攀升,纷纷战胜业绩比较基准。

   开放式主动股票型基金:近九成基金收获超额收益。2010年,沪深股市宽幅震荡,分化严重,上证综指全年下跌14.31%,深证成指下跌9.06%,而中小板指上涨21.26%。剔除当时处于建仓期的基金,10年全年,169只开放式主动股票型基金平均超越基准收益为10.96%。从超额收益比例分布来看,86.98%的基金业绩表现超越比较基准。其中,战胜基准幅度在10%到20%之内的比重最大,占全部169只基金的33.14%,另有18.93%的基金超额收益超过20%。分析主动股票型基金的出色表现主要是由于2010年市场大盘股表现低迷,而中小盘个股则较为强势,多数主动型基金重配中小盘个股,拉动基金整体业绩攀升,纷纷战胜业绩比较基准。

  混合型开放式基金:偏股混合中长期超额收益显著。剔除当时处于建仓期的基金,分析近一个月、1年期和3年期混合型基金(包括偏股、偏债和平衡混合三类)的超额收益情况,基金平均超越基准收益依次为4.61%、10.98%和11.95%。从超额收益比例分布来看,各有84.38%、88.31%和74.38%的基金业绩超越比较基准。十一月中小盘个股涨势明显强于大盘,且债市持续低迷,虽多数混合基金本期超配中小盘股,但由于仓位设置水平整体相对较低,短期超额收益较股票型基金稍逊一筹。

   混合型开放式基金:偏股混合超越基准收益显著。剔除当时处于建仓期的基金,2010年混合型基金(包括偏股、偏债和平衡混合三类)平均超越基准收益10.21%,与股票型基金基本持平。其中,偏股混合与平衡混合基金均收获显著超额收益,分别战胜基准10.98%和10.34%,而偏债混合型基金整体战胜基准幅度较小,仅为0.60%。从超额收益比例分布来看,偏股、偏债和平衡混合基金中,各有93.24%、57.14%和85.92%的基金业绩超越比较基准。2010年市场在09年大涨后回调整理,权重股表现低迷而中小盘个股多有精彩表现,偏股混合型基金整体多配中小盘个股,致使基金超越基准比例以及平均超额收益水平较高;而平衡混合型基金由于整体仓位水平较偏股型低,虽然能够较好规避市场震荡风险,但也导致基金整体在超越基准比例以及幅度上较偏股型略低。对于偏债配置型基金,10年选股能力影响超额收益,整体表现明显弱于其它两类。

  债券型基金:低迷债市收获小幅超额收益。剔除当时处于建仓期的基金,分析近一个月、1年和3年期债券型基金(包括纯债债券和偏债债券)的超额收益情况,纯债债券型基金平均超越基准收益依次为0.62%、6.45%和6.46%,各有68.12%、94.12%和90.91%的基金业绩超越比较基准。而偏债债券型基金平均超额收益依次为0.59%、5.81%和9.46%,各有66.07%、92.86%和100%的基金业绩超越比较基准。近一个月债市持续低迷,但期间股市的表现对偏债债券型基金业绩有一定促进作用,债基整体收获小幅超额收益。

   债券型基金:业绩纷纷超越基准 但幅度较小。剔除当时处于建仓期的基金,分析2010年债券型基金(包括纯债债券和偏债债券)的超额收益情况,纯债债券型基金平均超越基准收益6.18%,且有92.65%的基金业绩超越比较基准,而偏债债券型基金平均超额收益5.27%,其中92.86%的基金业绩超越比较基准。10年上证国债指数在经过2009年的窄幅震荡后再次上行,最终上涨3.21 %,而企业债指数全年上涨7.42%,企业债的优秀表现,加上新股收益较多,带动债券基金表现超越业绩比较基准。

  基金净值增长率反映了基金投资者获取的绝对收益,然而由于各只基金具有不同的风格及投资范围约束,因而仅用绝对收益来衡量基金的表现并不能较好地展现基金管理人的综合投资能力。

  基金净值增长率反映了基金投资者获取的绝对收益,然而由于各只基金具有不同的风格及投资范围约束,因而仅用绝对收益来衡量基金的表现并不能较好地展现基金管理人的综合投资能力。

  而超越基准收益率反映了基金经理的综合投资能力,包括择时能力、选股能力等,利用区间基金净值增长率扣除区间业绩比较基准的收益率可以衡量基金的超越基准收益。

  而超越基准收益率反映了基金经理的综合投资能力,包括择时能力、选股能力等,利用区间基金净值增长率扣除区间业绩比较基准的收益率可以衡量基金的超越基准收益。

  1. 开放式主动股票型基金:短期收获较多超额收益

  1. 开放式主动股票型基金:近九成基金收获超额收益

  剔除当时处于建仓期的基金,分析近一个月(2010年11月1日—2010年11月30日)、1年期(2009年12月1日—2010年11月30日)和3年期(2007年12月3日—2010年11月30日)股票型基金的超额收益情况,基金平均超越基准收益依次为5.17%、11.67%和13.10%。从超额收益比例分布来看,各有87.50%、86.50%和81.72%的基金业绩超越比较基准。近一个月,市场震荡下行,沪深300指数下跌7.19%,中证500指数上涨1.10%,市场风格轮动,中小盘走势强于大盘,在200只主动股票型基金中,共有87.50%收获超额收益,其中,各有43.43%和38.86%战胜基准幅度在0到5%以及5%到10%之内,另外,约17.71%的基金战胜基准收益幅度超过10%。分析主动股票型基金的出色表现主要是由于十一月市场大小盘分化显著,多数基金对权重版块的配置不高,因而权重股的下跌对主动型基金的影响并不太显著,而相对配置较高的中小盘个股由于期间表现良好,拉动主动股票型基金业绩攀升,纷纷战胜业绩比较基准。另外,近一季度约有39.00%的基金战胜基准幅度在5%以内,比重较大;而半年、一年、2年及三年期基金超额收益,均主要集中在10%以上,且比例各占当期样本的46.10%、58.87%、82.52%和71.05%。

  2010年,沪深股市宽幅震荡,分化严重,上证综指全年下跌14.31%,深证成指下跌9.06%,而中小板指上涨21.26%。剔除当时处于建仓期的基金,10年全年,169只开放式主动股票型基金平均超越基准收益为10.96%。从超额收益比例分布来看,86.98%的基金业绩表现超越比较基准。其中,战胜基准幅度在10%到20%之内的比重最大,占全部169只基金的33.14%,另有18.93%的基金超额收益超过20%。分析主动股票型基金的出色表现主要是由于2010年市场大盘股表现低迷,而中小盘个股则较为强势,多数主动型基金重配中小盘个股,拉动基金整体业绩攀升,纷纷战胜业绩比较基准。

  具体来看,3年期93只主动股票型开放式基金的平均超额收益为13.10%,表现排名前5位的基金分别为国泰金鹰增长(60.63%)、银华富裕主题(52.26%)、长城久富核心(42.23%)、银华核心价值(40.42%)和华夏优势增长(40.17%)。1年期股票型基金平均超额收益为11.67%,表现排名前5/163位的基金分别为华商盛世成长(48.89%)、信诚盛世蓝筹(42.78%)、银河行业优选(40.71%)、嘉实优质企业(36.65%)和大成景阳领先(35.28%)。近一个月200只可比股票型基金平均超越基准5.17%,且领衔的基金多超配中小盘个股,且部分重仓股本月表现出色,拉动业绩大幅提升。综合比较基金各期业绩,可以看到信诚盛世蓝筹、华泰价值增长及华商盛世成长这几只成立于08年熊市的基金,自成立以来长中短各期超额收益均位列同类前10%的,表现十分稳健出色,基金不俗的选股能力成为其业绩的重要来源。

图片 1图1 2010年股票型基金超额收益分布(%)

  2. 混合型开放式基金:偏股混合中长期超额收益显著

  具体来看,2010年全年169只主动股票型开放式基金中,表现排名前5位的基金分别为华商盛世成长(41.81%)、信诚盛世蓝筹(39.70%)、银河行业优选(39.06%)、嘉实优质企业(34.89%)和大摩领先优势(31.30%),其中4只基金都属于中小基金公司,且华商盛世成长和信诚盛世蓝筹这两只08年成立的股票型基金,近两年超额收益排名分别位于同期同类基金第1和第3位,体现出基金经理优异的管理能力。分析这些基金收获显著超额收益的原因,多数来自于其优秀的选股能力,多配中小盘个股,全年较为准确地抓住了医药、科技及新能源等新兴产业个股,且整体换手率较高,注重自下而上选股,显示出主动管理的积极特征。

  剔除当时处于建仓期的基金,分析近一个月、1年期和3年期混合型基金(包括偏股、偏债和平衡混合三类)的超额收益情况,基金平均超越基准收益依次为4.61%、10.98%和11.95%。从超额收益比例分布来看,各有84.38%、88.31%和74.38%的基金业绩超越比较基准。近一个月市场整体震荡下跌,135只收获超额收益的混合型基金中,47.41%业绩超越基准幅度在5%和10%之间,比重高于股票型基金,超越基准幅度在5%以内的基金占比与股票型基金基本持平,为42.96%,仅9.63%的基金超额收益在10%以上,未超过15%。另外,44.85%的基金近一季度战胜基准收益在5%以内,比重较大;半年及一年期超额收益主要集中在10到20%之间,比重分别为41.10%和42.65%;长期业绩(两年及三年)方面,混合型基金超越基准收益超过20%的基金分别占68.87%和42.22%,比重超越股票型基金。十一月中小盘个股涨势明显强于大盘,且债市持续低迷,虽多数混合型基金本期超配中小盘股,但由于仓位设置水平整体相对较低,短期超额收益较股票型基金稍逊一筹。

  2. 混合型开放式基金:偏股混合超越基准收益显著

图片 2图1 混合型基金平均超越基准收益(%)

  剔除当时处于建仓期的基金,2010年混合型基金(包括偏股、偏债和平衡混合三类)平均超越基准收益10.21%,与股票型基金基本持平。其中,偏股混合与平衡混合基金均收获显著超额收益,分别战胜基准10.98%和10.34%,而偏债混合型基金整体战胜基准幅度较小,仅为0.60%。从超额收益比例分布来看,偏股、偏债和平衡混合基金中,各有93.24%、57.14%和85.92%的基金业绩超越比较基准。其中,偏股及平衡混合型基金超越基准收益介于10%和20%之间的比重较大,分别为36.49%和39.44%,均高于股票型基金;偏债混合型基金超额收益则主要集中于5%到10%之间,比重约为42.86%。2010年市场在09年大涨后回调整理,权重股表现低迷而中小盘个股多有精彩表现,偏股混合型基金整体多配中小盘个股,致使基金超越基准比例以及平均超额收益水平较高;而平衡混合型基金由于整体仓位水平较偏股型低,虽然能够较好规避市场震荡风险,但也导致基金整体在超越基准比例以及幅度上较偏股型略低。对于偏债配置型基金,10年选股能力影响超额收益,整体表现明显弱于其它两类。

图片 3图2 混合型基金超越基准的比例(%)

图片 4图2 2010年混合型基金超额收益分布(%)

  具体来看,偏股混合型基金近一个月、一年和三年平均超额收益依次为4.88%、11.69%和15.52%,且各有83.78%、90.54%和77.78%的基金业绩超越比较基准;偏债混合型基金各期平均超越基准收益为0.33%、2.35%和8.24%,且超越业绩比较基准的基金数量均占当期总数62.50%;对于平衡混合型基金,各期平均超额收益分别为4.79%、11.22%和6.42%,且各有87.18%、88.89%和70.73%的基金超越业绩比较基准。整体上看,偏股混合型基金中长期净值增长率超越基准的比例、平均超越基准收益均高于另外两类基金。十一月市场震荡下跌,中小盘表现较好,偏股混合型基金平均超越基准收益较高,原因即其中小盘股配置比例较高;而平衡混合型基金由于整体仓位较偏股型低,较好控制市场下跌风险,因而多数基金超越基准,但幅度相对较小。

  具体来看,74只偏股混合型基金中,超额收益排名前5位的基金分别是华夏大盘精选、嘉实主题精选、嘉实策略增长、富国天惠以及中海优质成长,超越基准收益分别为34.78%、30.87%、28.20%、26.01%和25.94%。近三年来,华夏大盘精选基金管理人延续其优异的基金管理能力,各期超越基准收益均领衔同类基金;嘉实系两只基金虽近半年来超额收益表现不甚理想,但总体仍收获了不错的成绩。分析以上基金业绩显著超越基准的原因,发现选股能力再次成为重要影响因素。另外,值得一提的是,嘉实主题精选今年以来较低的仓位水平充分降低市场宽幅震荡带来的影响,依靠良好的选股能力超越基准。

图片 5图3 近一个月超越基准收益分布(%)

  平衡混合型基金方面,超越基准表现前5/71位的基金分别是华夏策略精选、易基科汇、东吴进取策略、富国天源和银河银泰理财,超额收益分别为34.53%、30.70%、28.28%、23.98%和22.95%。其中,华夏策略精选再次展现出基金经理出众的管理能力,领衔同类基金。业绩归因发现,超额收益排名靠前的基金均具备出众的选股能力,配置上偏重中小盘个股,且部分基金出众的资产配置能力,积极果断仓位控制也成为其超越基准的重要来源。

图片 6

  偏债混合型基金中超额收益差异较大,其中如兴业可转债超越基准17.14%,国投融华债券(7.40%)、银河收益(6.52%)和南方宝元(5.57%)业绩也均战胜比较基准。2010年企业债的表现优于国债,银河收益和南方宝元配置较多企业债,带动业绩提升,超越基准;而兴业可转债和国投融华债券则因配置较多可转债,收获不俗超额收益。整体上看,对于偏债混合基金而言,大类资产配置能力成为其业绩超越基准的重要来源。

图3 近一个月超越基准收益分布(%)

  3. 债券型基金:业绩纷纷超越基准 但幅度较小

  从超越基准收益的分布来看,无论是偏股混合、偏债混合还是平衡混合型基金,月度和季度超越基准收益主要分布在0和10%之间,其中偏债混合型基金的比例高于偏股及平衡混合型基金;半年及1年期超额收益方面,灵活配置型(偏股和平混混合)基金均集中在10%到20%之间,而偏债混合型仍以0到10%之间为主;两年及三年期超额收益方面,偏股混合(78.69%、46.43%)和平衡混合(60.53%、34.48%)基金超越基准20个百分点以上,对于偏债混合基金,近两年约57.14%战胜基准幅度介于5%到10%,近三年80%战胜基准收益10%以上。而对于长中短期超越基准收益小于0的情况,偏债混合基金比例整体高于另外两类基金。

  剔除当时处于建仓期的基金,分析2010年债券型基金(包括纯债债券和偏债债券)的超额收益情况,纯债债券型基金平均超越基准收益6.18%,且有92.65%的基金业绩超越比较基准,而偏债债券型基金平均超额收益5.27%,其中92.86%的基金业绩超越比较基准。10年上证国债指数在经过2009年的窄幅震荡后再次上行,最终上涨3.21 %,而企业债指数全年上涨7.42%,企业债的优秀表现,加上新股收益较多,带动债券基金表现超越业绩比较基准。

  值得一提的是,偏股混合中的华夏大盘精选的各期超越基准收益均领衔同类基金,位于前10%水平;上期排名靠后的两只嘉实系基金嘉实主题精选和嘉实策略增长,受部分小盘重仓股本月出色表现带动业绩提升迅速,且基金中长期业绩排名亦位居同类前列;偏债混合中,汇晋2016近一个月表现突出,原因在于基金的仓位水平相对较高,且所配置的部分中小盘重仓股十一月表现良好;平衡混合基金方面,华商动态阿尔法、农银平衡双利和华夏策略精选自成立以来各期业绩表现均十分出色,持续领跑同类基金。业绩归因分析发现,选股能力再次成为表现较好的基金获得较好业绩的重要原因,例如华夏大盘精选、华夏策略精选、华商动态阿尔法、嘉实策略增长等均凭借不俗的选股能力保持业绩领先。对于偏债混合基金,除了出色的选股能力外,灵活的资产配置能力成为其超越基准的一个重要来源。

图片 7图3 2010年债券型基金超额收益分布(%)

  3. 债券型基金:低迷债市收获小幅超额收益

  具体来看,2010年68只纯债债券型基金中表现较好有申巴添益宝A(14.51%)、富国天丰(14.22%)、申巴添益宝B(14.05%)、易基增强回报A(13.22%)和华富收益A(12.74%)。其中富国天丰、易基增强回报A和华富收益A近两年超额收益也稳居同期同类基金前5位。对于纯债债券型基金,大类资产配置能力对其收获超额收益具有十分重要的作用。偏债债基方面,富国优化A、B、C今年以来各期表现十分出色,而长盛积极配置和农银恒久增利亦表现不俗。这些超额收益排名靠前的偏债债券型基金,通过其优秀的大类资产配置能力,多配转债和企业债,在股市上涨的行情中,表现相对较为出众,获取一定超额收益。

  剔除当时处于建仓期的基金,分析近一个月、1年和3年期债券型基金(包括纯债债券和偏债债券)的超额收益情况,纯债债券型基金平均超越基准收益依次为0.62%、6.45%和6.46%,各有68.12%、94.12%和90.91%的基金业绩超越比较基准。而偏债债券型基金平均超额收益依次为0.59%、5.81%和9.46%,各有66.07%、92.86%和100%的基金业绩超越比较基准。近一个月债市持续低迷,但期间股市的表现对偏债债券型基金业绩有一定促进作用,债基整体收获小幅超额收益。

欢迎发表评论  我要评论

  具体来看,3年期22只纯债债券型基金表现较好有中信稳定双利(20.53%)和国泰金龙债券A(13.27%)。而08年成立的申巴添益宝A、B各期业绩均稳居同类基金前10%,易基增强回报A、B基金各期表现亦保持在同类基金前30%水平内。对于纯债债券型基金,大类资产配置能力对其收获超额收益具有十分重要的作用。偏债债基方面,易基稳健收益A、B 各期综合表现出色,而长盛积极配置和农银恒久增利亦表现不俗。这些超额收益排名靠前的偏债债券型基金,通过其优秀的大类资产配置能力,在各类利率债、可转债和股票中灵活配比,获取一定超额收益。

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  

转发此文至微博)

欢迎发表评论  我要评论

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。