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太阳私募年度榜单出炉,新生代阳光私募业绩表现及原因剖析

  研究员 李伯元

  截至2011年1月7日,阳光私募基金净值披露基本完毕,2010年度收益前十名尘埃落定。常士杉管理的世通1期以96.16%的年度收益勇夺冠军,亚军和季军分别由徐翔掌管的“泽熙瑞金1号”和王贵文管理的“隆圣精选”获得,两只产品的年收益分别为67.68%和63.10%。阳光私募新人不断涌现,去年年初上榜的2009年前10名的,今年只有石波依然位居前10。对于2011年的投资机会,排名在前的基金经理看法不一,但多看好蓝筹的修复行情与新兴产业的投资机会。

  引言:

  常士杉、徐翔、王贵文包揽前三

  在A 股市场,由于历史"遗留问题"少、资产质量高,股性活跃等特点,新股或次新股经常成为市场强势板块或个股,对于阳光私募而言,新成立阳光私募发行的产品是否也存在一些独特的优势使得其成为其中的强势品种?下面通过2010年新生代阳光私募业绩表现及其原因的分析来解答这一疑问。

  私募排排网统计数据显示,常士杉管理的世通1期以96.16%的年度收益勇夺冠军,成为本年度私募界最闪耀的明星。亚军和季军分别由徐翔掌管的“泽熙瑞金1号”和王贵文管理的“隆圣精选”获得,两只产品的年收益分别为67.68%和63.10%。

  摘要:

  关于徐翔,坊间流传着很多版本,有说徐翔怀揣20万入市,激战多年,身家高达20亿元。还有说3万元入市,也有说有50亿元。他的投资风格被认为是“短线手法独到,风格剽悍”。据传在做阳光私募之前,他是东方证券肇嘉浜路营业部的超级客户。也有说,徐翔是宁波敢死队三大头目之一,当年的“五朵金花”就是徐翔带头打起来的。

  截至今年11月底,2010年新成立的阳光私募管理公司共有52家发行80只产品,我们把他称之为新生代私募基金。

太阳私募年度榜单出炉,新生代阳光私募业绩表现及原因剖析。  公司的网站显示,上海泽熙投资管理有限公司成立于2009年12月7日,注册即实收资本3000万元。公司目前管理的资产超过20亿元,是国内规模最大的阳光私募基金公司之一。公司目前有5期阳光私募产品。

  私募排排网数据统计,80只产品的平均业绩为10.62%,取得正收益的私募产品数量达63只,远超整体私募表现。

  有消息人士称,生于1978年的徐翔为人很低调,在业内口碑还不错。他学历不高,没有接受大学教育,十七八岁就开始投入股市,在私募界绝对算比较年轻。

  通过分析新生代阳光私募具有以下三方面优势:一是规模小投资灵活;二是广告效应导致做业绩动力更大;三是管理人行业资源利用更集中有效。

  业绩是说服一切的凭证。徐翔掌管的“泽熙瑞金1号”年度收益达67.68%,是对他投资能力的最有说服力的证明。

  综上所述,投资者可以把新生代阳光私募具体分类来观察。重点关注2010年规模尚未扩张,且核心投研人员具有券商、基金等金融从业背景的私募公司。如西域投资、恒德投资。

  2009年前10仅石波1人上榜

  一、阳光私募发展势头良好

  年初出炉的前10名榜单上,紧随亚军与季军之后的是“中融o光华59”和“中融o华宝1号”,两只产品的年度收益分别为50.92%和47.80%。

  复杂多变的股市行情和摇摆不定的市场情绪并没有影响私募行业的发展势头。据私募排排网研究中心不完全统计,截至今年11月底,2010年新成立的阳光私募管理公司共有52家,共发行了80只产品。我们把这些2010首次发行私募产品称之为新生代私募基金。

  资料显示,“华宝1号”的管理人是聚益投资的汤小生,曾任国信证券首席策略分析师,擅长把握市场节奏。

  从资产规模来看,2010年新成立的私募中,瀚信资产、泽熙投资、鸿道投资、财富成长、麦达投资、恒德投资、励石投资、景富同投资、升阳资产、泰瓴资产发行了2只或者2只以上产品。先后任职银华基金管理公司市场总监,国信证券总裁助理、研究所所长、资产管理总部总经理等职位的瀚信资产蒋国云;民间投资高手,被称为涨停板敢死队“总舵主”的泽熙投资徐翔、以18亿元的首发规模刷新了行业内最大首募规模的纪录的鸿道投资孙建冬成为最大赢家。

  和去年年初出炉的前10名榜单相比,今年的前10可以说是黑马频出,先不说年度冠军常士杉。“中融·光华59”成立于2010年9月,不到4个月时间实现收益超五成,该产品投资顾问为西域投资的基金经理周水江,做过语文教师和记者,之后进入股市。2010年,周水江快速崛起,成为2010年崛起最快的私募新星之一。

  

  此外,收益排名前十的私募产品还包括理成资产杨玉山管理的“理成风景2号”,石波管理的“尚雅5期”,许良胜管理的“德源安1号”,李鹏管理的“瑞天价值成长”,四只产品年度收益率分别为44.71%、44.38%、42.92%、39.95%。

  二、新生代阳光私募业绩表现

  阳光私募总是新人辈出,排行名单也不断更迭。对比南都记者去年年初揭晓的2009年排名前10的私募基金发现,今年年初揭晓的2010年前10名中,只有石波管理的“尚雅5期”上榜。

  从产品业绩来看80只产品的平均业绩为10.62%,其中徐翔管理的泽熙瑞金1号以69.96的收益拔得头筹。取得正收益的私募产品数量达63只,占整数比的78.75%,远超过整体私募表现。

  专业行业基金初露锋芒

  表1:收益前20名产品

  特别值得一提的是,2010年,有一只专业的医疗基金非常引人瞩目。这只基金就是从容投资旗下的从容医疗基金。排行榜上,“从容医疗1期”是阳光私募首只行业基金,2010年收益率为46.83%,位列排行榜收益第六位,

排名
名称
投资顾问
成立时间
累计收益率 (%)
1
泽熙瑞金 1 号
泽熙投资
2010-3-5
69.96
2
中融- 光华59
西域投资
2010-9-2
45.6
3
泽熙2 期
泽熙投资
2010-6-11
36.85
4
宝赢基金
宝赢投资
2010-3-18
36.7
5
瀚信经典1 期
瀚信资产
2010-6-24
33.37
6
泽熙3 期
泽熙投资
2010-7-7
33.04
7
中融- 恒德1 期
恒德投资
2010-7-21
28.12
8
华宝- 励石一号
励石投资
2007-12-28
27.98
9
华润信托·麦达
麦达投资
2010-9-20
27.43
10
中融-嘉禾1 号
琪润投资
2010-9-25
25.94
11
中融-嘉禾1 号
琪润投资
2010-9-25
25.94
12
中融- 明渝霄阳
明渝霄阳
2010-7-28
21.93
13
财富成长1 期
财富成长
2010-7-28
21.17
14
奇正中融1 期
安诺信和
2010-5-25
21.16
15
达仁通宝一期
达仁投资
2010-9-20
21.14
16
富安达1 号
富安达
2010-7-12
21.01
17
洲浚 1 号
洲浚投资
2010-9-28
19.51
18
中融- 中风投一号
汇鑫诚通
2010-4-23
19.02
19
泰石 1 期
泰石投资
2008-5-23
18.78
20
鸿道1 期
鸿道投资
2010-3-23
18.07

  数据显示,从容医疗成立于2010年6月30日,截至12月31日上涨46.83%,其管理者是原元大证券负责医药行业的姜广策。

  数据来源:私募排排网(截至11月底)

  姜广策是中山大学有机天然药物博士、华南理工大学生物制药博士后,当过医药行业分析员,后来成立广州百济健康管理公司担任总经理。

  80只私募产品中,收益在20%以上的有15只,占比18.75%;收益在10%到20%的收益为23只,占比28.75%,收益在0到10%之间的产品数量为25只,占比31.25%,取得负收益的产品数量为17只,占比21.25%。

  姜广策分析医药股的投资时称,医药行业从上往下研究,往往找不到好公司,一定要采取从下往上的模式选股。目前医药行业整体发展速度在25%左右,作为一个好的医药企业,必须连续两年净利润增速在30%以上。企业必须跑赢行业,股票才能跑赢指数。

图片 1图1:2010年发行多只产品私募

  “在发达市场国家,行业基金非常普遍”。好买基金研究员分析,目前我国私募行业基金仅处于萌芽阶段,市场上已经成立并运行满三个月的行业私募有两只:外贸信托富鹏旗下的化工量化双核心,以及从容旗下的从容医疗。

图片 2图2:产品收益分布图

  规模10亿以上单只私募不断涌现

  三、业绩突出原因分析

  2010年是中国私募基金大发展的一年,不仅因为阳光私募规模轻松跃过1000亿规模大关,更为重要的是,一些私募大佬凭借管理人的“名气”迅速扩张,10亿以上的单只阳光私募基金频现,最大单只规模达18亿,刷新记录。

  1、规模小投资灵活

  作为在华夏基金中与王亚伟比肩的重量级人物,孙建冬也的确出手不凡。去年11月,鸿道投资与招行合作的新产品以18亿元的规模,改写了此前重阳保持的首发规模为12亿元的纪录。

  私募的优势主要在于投资限制少、投资风格较灵活。可以根据市场变化及时调仓,资金规模小可以重仓投资小股票,可以集中投资,精选个股对产品净值的贡献度高。对于刚成立的私募公司,产品数量少规模小,容易集中管理人投资优势,取得好的业绩。数据说明,规模是影响基金业绩的重要因素之一,私募基金的业绩的规模负效应也逐步体现,2008、2009年业绩突出的私募公司随着规模的扩大,公司整体业绩规模呈现不同程度的下滑已经是不争的事实。

  截至昨日,北京鸿道投资公司网站上显示的产品消息显示,孙建冬旗下有4只产品,其中,包括成立于去年4月的山东信托。鸿道1期,成立于去年8月的鸿道1期精英1号以及成立于去年11月的山东信托。鸿道2期和外贸信托。鸿道3期。仅在去年11月份,鸿道投资就有两期产品成立,其中包括18亿元规模的鸿道3号。

  2、广告效应 做好业绩的动力更大

  而据消息人士透露,凭借孙建冬的强大市场号召力,鸿道1期产品未公开发行便迅速募集8亿余人民币,势头可以说非常迅猛。

  私募基金业绩的好坏直接决定私募基金的成败,对于刚成立的私募管理公司,为扩大品牌效益,做业绩的动力更大。尽管与公募基金以规模扩大为主要目的不同,私募基金的规模也受到管理公司的关注,对于取得较好业绩的私募公司,资产管理规模的扩大相对容易很多。对于私募产品发行而言,业绩是最有效的广告,多数投资者选择私募过程中,业绩都是最具可比性、最有说服力的参考因素。事实说明,一家私募首只产品业绩不理想,未来发行产品的难度更大。

  “这行当一靠业绩二靠名气。”一私募研究员告诉南都记者,拿2009年的业绩冠军广东新价值为例,依靠明星私募基金经理罗伟广冠军的名气,新价值的规模迅速扩容,管理信托产品规模从2009年的5亿元,扩张到目前的35亿元左右。扩军后的新价值加大了研究团队的建设,是目前国内仅有的一家公司有“五驾马车”(五个基金经理)的管理团队。截止到2010年12月26日,罗伟广管理的粤财信托-新价值2期在私募排排网记录净值为2.1217元。

  3、行业资源利用更集中有效

  私募策略

  从数据来看,今年以来投身私募行业的管理人,具有券商、基金等金融行业工作背景相对更多,对于新成立的私募公司,管理人投资经历和行业的资源利用更集中有效,这其中包括研究资源的获得更便捷快速、 行业沟通交流更频繁。这使得管理人对市场整体方向和投资热点把握更准确。

  2011:上半年机会好过下半年

  四、关注西域投资(光华59)、恒德投资(恒德1期)

  具体到2011年的投资机会,世通资产的常士杉认为2011年依然是一个振荡市。具体的机会包括蓝筹的阶段性牛市和新兴产业的持续性牛市。大盘蓝筹会有适当的配置。

  综上所述,新生代阳光私募整体业绩表现较好,很多方面较老私募具有优势,投资者不妨把它作为阳光私募中一个具体的分类来观察。而对于目前规模尚未扩张,且核心投研人员具有券商、基金等金融从业背景的私募公司可以重点关注。如西域投资、恒德投资。

  聚益投资汤小生认为,目前的CPI自高点回落,有助于受制于紧缩的金融地产等周期性行业的阶段性表现,但2011年的投资机会仍在创新与消费。此外,“十二五”规划元年,我们认为投资拉动的一些行业机会较为确定,包括高铁、水利水电、保障性住房、电网等。

  提示:

  理成资产的程义全认为,2011年板块间由于估值割裂而引致的博弈性波动会更加剧烈。上游的水泥、煤炭等低估值行业具有一定机会。而下游的医药、消费品如果仍然在目前价格水平,将可以找到一些不错的投资机会。

  尽管新生代私募具有较多的天然优势,但也存在几个方面的不足,首先,私募基金在成立之初,公司投研实力普遍偏弱,且团队也需要一定时间磨合;另外,初创的私募公司很难拥有完善的人员构架,基金管理人不得不身兼多职,将大量精力用于产品发行、营销、团队构建等。

  尚雅投资的石波则看好战略新兴产业具有长期投资机会。

  因此,对于新生代阳光私募,我们也需要等待时间的检验,通过更长的可考业绩,对私募投资风格,风险控制能力,进行进一步的明确。

  和聚投资的李泽刚认为,上半年机会多于下半年,上半年周期性股票将会有较好的表现机会,此前受政策打压较多板块也将有阶段性反弹机会;下半年股票市场将可能重新回归到防御性,消费品、稳定增长类股票重新得到市场青睐。

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  瑞天成长的李鹏认为,2011年经济处于平稳过渡期,而且也是“十二五”规划第一年。在经济转型大背景下,市值较大的行业可持续性不强,脉冲式估值修复行情会有,必须提前布局,错过了也不必可惜。市场波动会小于2010年,结构性行情依然值得期待,淡化仓位,优化选股是主导策略。继续看好高成长、业绩弹性大的子行业,如物联网、手机支付、电子消费、医药、高铁、装备制造等。(王亚宁)

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